泡沫擔憂加劇，但AI創(chuàng)企今年仍累計融資1500億美元

硅谷最炙手可熱的初創(chuàng)企業(yè)今年已籌集了1500億美元資金，其金融支持者建議它們建立“堡壘資產(chǎn)負債表”，以防2026年人工智能投資熱潮轉(zhuǎn)向破裂時能保護自己。

PitchBook數(shù)據(jù)顯示，美國最大的私營公司在2025年籌集了創(chuàng)紀錄的資金，打破了2021年920億美元的歷史最高紀錄，投資者爭相支持OpenAI和Anthropic等頂級人工智能集團。

風險投資家和行業(yè)專家表示，隨著公開市場開始擔憂人工智能基礎設施的巨額支出，這筆資金將有助于創(chuàng)始人抵御投資低迷，同時也將推動增長。

“你應該趁著陽光明媚曬干草，”曾投資OpenAI、Databricks和SpaceX的Coatue合伙人盧卡斯·斯威舍（Lucas Swisher）表示。“2026年可能會帶來意想不到的事情……當市場提供選擇時，就建立一個堡壘資產(chǎn)負債表。”

今年的融資數(shù)據(jù)因少數(shù)幾筆史無前例的巨額交易而得到提振。其中包括OpenAI在日本軟銀(57.36, 0.00, 0.00%)（SoftBank）領投下籌集的410億美元資金、Anthropic在9月份籌集的130億美元，以及Meta向數(shù)據(jù)標注初創(chuàng)企業(yè)Scale AI投資超過140億美元。

其他快速增長的人工智能公司，包括代碼代理集團Anysphere、搜索公司Perplexity和人工智能研究初創(chuàng)企業(yè)Thinking Machines Lab，今年也多次向風險投資公司融資。

一些投資者表示，他們已建議初創(chuàng)企業(yè)在人們對人工智能改變經(jīng)濟的潛力熱情高漲之際建立儲備金。

“（對于初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人來說）最大的風險是你沒有籌集到足夠的資金，融資環(huán)境枯竭，你的業(yè)務可能歸零，”富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）風險投資聯(lián)席主管瑞安·比格斯（Ryan Biggs）表示。“或者你可以接受一點點股權稀釋，如果業(yè)務成功了，這真的無關緊要：無論哪種方式，你仍然會非常富有�！�

根據(jù)追蹤私募市場的軟件集團Carta的數(shù)據(jù)，初創(chuàng)企業(yè)平均每兩到三年籌集一次新資金。但最近，表現(xiàn)最好的人工智能初創(chuàng)企業(yè)在幾個月內(nèi)就回到投資者身邊——盡管許多規(guī)模較小的初創(chuàng)企業(yè)的資金正在枯竭。

“投資者正被那些后期交易吸引，在這些交易中，誰是贏家的確定性更高，”比格斯表示�！坝惺畮准夜�司是你想投資的。除此之外，這是一個充滿挑戰(zhàn)的局面。”

2025年融資熱潮的另一個推動因素是，領先的人工智能集團的增長速度遠遠超過了過去的科技初創(chuàng)企業(yè)。

Cursor代碼工具制造商Anysphere的估值已從年初的26億美元升至11月的270億美元。同期，其年度經(jīng)常性收入——快速增長的初創(chuàng)企業(yè)青睞的指標——增長了約20倍，達到10億美元。

盡管高管表示不需要更多現(xiàn)金，但尋求挑戰(zhàn)谷歌(314.39, -0.57, -0.18%)的人工智能搜索引擎Perplexity在過去一年中已四次籌集資金。

成本壓力導致融資更加頻繁，尤其是在那些構建“前沿”人工智能模型的集團，這些模型需要大量的計算能力和昂貴的芯片。

據(jù)知情人士透露，OpenAI 2025年的收入約為130億美元，但該集團每年虧損數(shù)十億美元，因為它要花錢開發(fā)模型、產(chǎn)品和基礎設施。

在人工智能工程師市場競爭異常激烈的情況下，備受矚目的融資輪次也是初創(chuàng)企業(yè)向潛在客戶和員工進行自我營銷的機會。

“如果我是一家初創(chuàng)企業(yè)，我必須證明我的股權比薪水更有價值，”斯威舍表示，并以金融科技集團Ramp為例，該公司利用其飆升的估值作為人才收購工具。

Ramp的估值在今年四次股票出售中飆升，從130億美元升至320億美元，在此過程中籌集了10億美元。

交易的狂熱意味著許多風險投資公司的現(xiàn)金消耗速度超過了預期。一些最大的公司已經(jīng)開始籌集新資金的過程。根據(jù)公開文件和知情人士透露，其中包括Thrive Capital、Andreessen Horowitz和Tiger Global。

Lightspeed Venture Partners和Dragoneer等集團在12月籌集了新的數(shù)十億美元資金，這表明最熱門的初創(chuàng)企業(yè)在2026年仍將能夠獲得更多的風險資本。

投資者還表示，最大初創(chuàng)企業(yè)的創(chuàng)始人正在充實其資產(chǎn)負債表，以利用收購機會，特別是如果明年投資者情緒轉(zhuǎn)向，規(guī)模較小的競爭對手難以籌集新資金的話。

“系好安全帶，”風險投資公司Sentinel Global創(chuàng)始人、前新加坡主權財富基金GIC科技投資主管杰里米·克蘭茨（Jeremy Kranz）表示。

“一旦公開市場出現(xiàn)恐慌，每周都會有一筆收購。這些家伙將以5000億美元的市值作為私營公司，開始到處收購�！�