近日，邁瑞醫(yī)療（300760.SH）披露2025年中期報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收167.43億元，同期歸母凈利潤50.69億元，分季度來看，公司一季度及二季度分別實現(xiàn)環(huán)比增長。而經(jīng)公司初步測算，三季度整體營收將實現(xiàn)同比正增長，并延續(xù)營收逐季度環(huán)比增長的趨勢。尤為值得關(guān)注的是，上半年公司聚焦“國際化”、“數(shù)智化”及“流水化”戰(zhàn)略深度挖潛，為后續(xù)發(fā)展積蓄了強大動能。
此外，繼年初實施2025年第一次中期分紅17.10億元（含稅）后，邁瑞醫(yī)療再度實施了2025年第二次中期分紅，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣13.10元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利15.88億元（含稅），疊加第一次中期分紅，公司2025年累計現(xiàn)金分紅將達32.98億元（含稅），占中報凈利潤的65.06%。而自2018年上市以來，已連續(xù)7年分紅達357億元（含回購股份20億元），真正做到與股東共享發(fā)展成果。
國際收入實現(xiàn)里程碑進展
高端客戶群持續(xù)形成突破
邁瑞醫(yī)療持續(xù)大手筆分紅的底氣，源自于其多年來國際化布局下所構(gòu)建的強大增長動力。近年來，通過對海外市場的深耕，邁瑞醫(yī)療海外收入占比穩(wěn)步攀升。2025年上半年更是實現(xiàn)了里程碑式的突破。報告期內(nèi)，公司國際業(yè)務(wù)增勢強勁，營收達83.32億元，同比增長5.39%，且占整體收入的比重已進一步提升至50%左右，其中發(fā)展中國家收入增幅更為突出，海內(nèi)外業(yè)務(wù)發(fā)展已愈發(fā)均衡。
如果分業(yè)務(wù)來看，今年上半年邁瑞醫(yī)療國際體外診斷（IVD）業(yè)務(wù)實現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增幅超過20%；生命信息與支持業(yè)務(wù)產(chǎn)線的國際收入占比攀升至67%；醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線的國際收入占該產(chǎn)線整體收入占比亦升至62%，超高端超聲售額近4億元，規(guī)模已接近2024全年水平。這些成就的取得，均與邁瑞醫(yī)療在海外高端客戶群的持續(xù)突破、本地化平臺建設(shè)能力的日臻完備緊密相關(guān)。
報告期內(nèi)，邁瑞醫(yī)療在體外診斷領(lǐng)域的市場突破成效顯著：不僅成功開拓160余家全新高端客戶，更在存量市場實現(xiàn)50余家已有高端客戶的產(chǎn)品橫向滲透，其中包括近30家第三方連鎖實驗室——這標(biāo)志著體外診斷業(yè)務(wù)在海外連鎖實驗室領(lǐng)域的成批量突破勢頭正持續(xù)走強。值得關(guān)注的是，公司同步加大對國際體外診斷業(yè)務(wù)本地化能力的深耕力度，從生產(chǎn)制造、物流配送，到臨床支持、IT服務(wù)，全方位夯實本地平臺化布局。目前，其在全球14個國家落地的本地化生產(chǎn)項目中，已有11個項目正式啟動運營，且多數(shù)項目涵蓋體外診斷產(chǎn)品；加之DiaSys原有工廠的產(chǎn)品導(dǎo)入進程順利，為海外中大樣本量客戶的滲透提供了強勁支撐，推動合作落地速度持續(xù)加快。在高端產(chǎn)品線方面，今年以來MT 8000全實驗室智能化流水線已實現(xiàn)13套銷售，累計銷量達15套。隨著該流水線在海外市場的銷售放量，國際體外診斷業(yè)務(wù)有望延續(xù)高速增長態(tài)勢。未來，公司將深度整合DiaSys在歐洲、亞太及拉美地區(qū)的供應(yīng)鏈與研發(fā)資源，進一步完善體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)體系與配套供應(yīng)能力，加速國際化布局的深化，為海外中大樣本量客戶群的規(guī)�；黄谱⑷氤志脛幽�。
在生命信息與支持業(yè)務(wù)領(lǐng)域，上半年邁瑞醫(yī)療突破了超100家全新高端客戶，還有近390家已有高端客戶實現(xiàn)了更多產(chǎn)品的橫向突破。其中，全新突破的高端客戶包括巴黎Hospital Necker-Enfants Malades、英國London Chest Hospital（Barts Hospital）、阿拉木圖婦幼醫(yī)院等。以巴黎Hospital Necker-Enfants Malades為例，通過與各科室長達兩年之久的深入接觸，邁瑞醫(yī)療充分研討醫(yī)院中長期的IT整合需求，并在產(chǎn)品試用過程中充分展示N系列監(jiān)護方案的易用性、臨床應(yīng)用的先進性和IT整合的通用性，成功打動客戶，擊敗國際巨頭。
此外，針對醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療突破了50家全新高端客戶，以及130家高端客戶的更多產(chǎn)品的橫向突破，展現(xiàn)出強大國際競爭力。例如，通過科研合作，提供優(yōu)異專業(yè)的解決方案，超高端超聲系統(tǒng)Resona A20在歐洲、中東均實現(xiàn)了客戶突破。在英國，Resona A20憑借自身卓越的圖像分辨率和圖像質(zhì)量，在評估過程中表現(xiàn)優(yōu)于國際巨頭競品，更成功進駐愛丁堡皇家醫(yī)院（蘇格蘭最大醫(yī)院之一）。
邁瑞醫(yī)療進一步展望，2025年下半年國際業(yè)務(wù)增長動能有望加速釋放。依托持續(xù)深化的本地化平臺建設(shè)，未來幾年國際業(yè)務(wù)收入占比預(yù)計將穩(wěn)步攀升——其中，發(fā)展中國家市場將延續(xù)快速增長態(tài)勢；同時，隨著高端客戶群體的持續(xù)突破與規(guī)模擴容，國際業(yè)務(wù)的盈利水平亦有望實現(xiàn)穩(wěn)步提升，形成“規(guī)模擴張+盈利優(yōu)化”的雙重增長曲線。
數(shù)智化賦能筑牢競爭壁壘
流水型業(yè)務(wù)未來增長可期
邁瑞醫(yī)療國際競爭力的與日俱增，離不開其硬核科技創(chuàng)新實力和持續(xù)的高占比的研發(fā)投入。上半年，該公司研發(fā)投入高達17.8億元，占營業(yè)收入的比重達10.6%。而截至2025年6月30日，公司共計申請專利12240 件，其中發(fā)明專利8818件，授權(quán)專利6126件，其中發(fā)明專利授權(quán)3085件，擁有寬廣的技術(shù)護城河。更為重要的是，高強度研發(fā)投入及強大技術(shù)體系支撐下，公司的設(shè)備與耗材類產(chǎn)品持續(xù)豐富，AI創(chuàng)新與融合創(chuàng)新層出不窮，“數(shù)智化、流水化”內(nèi)生成長動力愈發(fā)充沛。
基于臨床場景，邁瑞醫(yī)療數(shù)智化戰(zhàn)略錨定“設(shè)備+IT+AI”為核心，旨在通過技術(shù)融合提升臨床效率和診療質(zhì)量。去年，公司重磅推出全球首個臨床落地的重癥大模型——啟元重癥大模型，覆蓋病情問答、建議生成、病歷撰寫和知識查詢四大功能，具備了定制全院級數(shù)智化整體解決方案的能力。而步入2025年，邁瑞醫(yī)療更在持續(xù)探索麻醉、急診、影像等垂域大模型，進而覆蓋全場景醫(yī)療生態(tài)，在幫助全球醫(yī)療機構(gòu)提升整體診療能力的同時，也為自身構(gòu)筑了獨一無二的競爭優(yōu)勢。目前，公司的全院級數(shù)智化整體解決方案已在浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第一醫(yī)院、上海交通大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬仁濟醫(yī)院、美國前十大IDN醫(yī)聯(lián)體美國CHS集團醫(yī)院、英國綜合排名第一的圣托馬斯醫(yī)院等眾多國內(nèi)外頂級醫(yī)療機構(gòu)落地，全球品牌力亦在持續(xù)提升。
更為重要的是，邁瑞醫(yī)療所構(gòu)建的強大數(shù)智化能力，更體現(xiàn)在其對醫(yī)療資源相對緊張、匱乏地區(qū)的醫(yī)療可及性上。如今，在巴西圣保羅的急診室里，醫(yī)護人員可以通過中央監(jiān)護系統(tǒng)實時追蹤著重癥患者的生命體征；在印度馬哈拉施特拉邦的醫(yī)院病房，醫(yī)生能夠借助云端系統(tǒng)遠程調(diào)整著術(shù)后患者的治療方案。而這些場景背后的技術(shù)賦能者，正是邁瑞醫(yī)療。
邁瑞醫(yī)療在拉美及印度市場的突破，恰恰印證了數(shù)智化方案的普適價值：無論是三甲醫(yī)院的急危重癥中心，還是偏遠地區(qū)的基層診療點，都能通過技術(shù)適配找到精準(zhǔn)的應(yīng)用場景，讓優(yōu)質(zhì)醫(yī)療能力的輻射打破硬件條件的桎梏。當(dāng)全球醫(yī)療資源分布不均的難題愈發(fā)凸顯，邁瑞醫(yī)療正以數(shù)智化力量為驅(qū)動，在國際化征程中構(gòu)建出一張跨越地域的醫(yī)療保障網(wǎng)絡(luò)。
眼下，流水型業(yè)務(wù)堪稱邁瑞醫(yī)療的第二增長曲線。據(jù)了解，其主要指通過標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化生產(chǎn)降低成本的業(yè)務(wù)模式，涵蓋體外診斷(IVD)試劑、微創(chuàng)外科耗材、心血管耗材等。而因其“持續(xù)復(fù)購”的特性，天然具備高成長性和高盈利性。在邁瑞醫(yī)療今年6月舉行的投資者開放日活動中指出，過去十年中，流水型業(yè)務(wù)的平均增長率幾乎是設(shè)備型業(yè)務(wù)的2.5倍，而流水型業(yè)務(wù)的經(jīng)營凈利率也明顯優(yōu)于設(shè)備型業(yè)務(wù)。
據(jù)悉，邁瑞醫(yī)療目前正在大力拓展體外診斷等流水型業(yè)務(wù)，不斷傾斜資源投入流水型業(yè)務(wù)研發(fā)，并結(jié)合并購的方式加快耗材業(yè)務(wù)的布局。此外，公司還建立了成熟的耗材銷售隊伍和經(jīng)銷體系，以持續(xù)加大流水型業(yè)務(wù)的市場推廣力度，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的加速放量。此外，通過收購惠泰，邁瑞醫(yī)療更補齊了能力版圖，未來將借助惠泰在高值耗材領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)能力，與自身強大設(shè)備平臺技術(shù)創(chuàng)新能力進行加速整合，進而向更多科室設(shè)備和高值耗材領(lǐng)域進行布局。
有市場分析人士指出，當(dāng)前流水型業(yè)務(wù)在國內(nèi)市場開始大規(guī)模突破頭部三甲醫(yī)院，海外市場全面向中大樣本量客戶轉(zhuǎn)型，后續(xù)業(yè)務(wù)占比有望不斷提升。邁瑞醫(yī)療已將擴大流水型業(yè)務(wù)收入占比作為公司重要戰(zhàn)略方向之一，而一旦公司流水型業(yè)務(wù)如IVD試劑、高值耗材實現(xiàn)規(guī)�；�，高毛利率流水型業(yè)務(wù)將對公司未來盈利水平帶來正向促進。
高速發(fā)展下，邁瑞醫(yī)療沖擊全球醫(yī)療器械企業(yè)TOP20的目標(biāo)始終堅定。當(dāng)醫(yī)療器械行業(yè)正經(jīng)歷周期波動與轉(zhuǎn)型變革的雙重洗禮，當(dāng)市場仍在熱議行業(yè)調(diào)整何時見底時，邁瑞醫(yī)療已以“國際化”為船槳破浪拓界，以“數(shù)智化”為引擎驅(qū)動創(chuàng)新深潛，以“流水化”為畫筆勾勒增長新曲線。在這三重戰(zhàn)略的協(xié)同發(fā)力下，其叩響全球TOP20之門的時刻已近在眼前。
