AI虹吸效應(yīng)造就內(nèi)存“超級牛市”，雷神科技等前瞻布局廠商贏得先手

2026年伊始，由AI浪潮席卷全球所引發(fā)的“內(nèi)存荒”仍在持續(xù)蔓延。據(jù)《韓國經(jīng)濟日報》1月5日報道，三星與海力士已正式向服務(wù)器、PC等領(lǐng)域的DRAM客戶發(fā)出漲價通知，預(yù)計今年一季度合約價將較上一季度大幅上漲60%至70%。美光科技亦預(yù)警這場供應(yīng)危機可能延續(xù)至2026年以后。

在供應(yīng)緊張與價格攀升的雙重壓力下，PC行業(yè)正經(jīng)歷新一輪震蕩。部分廠商憑借前瞻儲備與供應(yīng)鏈協(xié)同，在波動中保持穩(wěn)健；另一些則面臨成本急劇上升與利潤擠壓的挑戰(zhàn)。行業(yè)分化之際，如雷神科技等提前布局者，已展現(xiàn)出較強的抗風險能力與增長韌性。

AI虹吸效應(yīng)造就內(nèi)存“超級牛市”

本輪存儲芯片價格上漲，根源在于AI產(chǎn)業(yè)對高端內(nèi)存資源的虹吸效應(yīng)。生成式AI的爆發(fā)推動高容量、高速度存儲芯片需求激增，其中專為AI優(yōu)化的高帶寬內(nèi)存（HBM）成為市場焦點。

HBM具備極高傳輸速度，是AI訓(xùn)練與推理的關(guān)鍵硬件，其供應(yīng)鏈模式也與傳統(tǒng)DRAM不同，需與特定AI GPU定制匹配，客戶往往需提前一年鎖定訂單，這種長期穩(wěn)定的需求顯著增強了存儲廠商的議價權(quán)。據(jù)花旗分析，HBM毛利率可達50%-60%，遠高于傳統(tǒng)DRAM約30%的水平。

因此，存儲巨頭紛紛將產(chǎn)能向HBM傾斜，壓縮了消費級DRAM的供給，導(dǎo)致DDR4等型號價格異常上漲。調(diào)研機構(gòu)Counterpoint Research指出，當前內(nèi)存市場已進入“超級牛市”，行情將超越2018年高點，并預(yù)計2026年一季度DRAM價格將再漲40%-50%，二季度續(xù)漲約20%，短缺態(tài)勢短期內(nèi)難以緩解。

存儲成本的大幅攀升，為正處于復(fù)蘇周期的全球PC市場帶來新壓力。2024年全球PC出貨量同比回升3.47%，2025年第三季度同比增長9.52%，市場自2023年底起已呈現(xiàn)持續(xù)弱復(fù)蘇態(tài)勢，然而，內(nèi)存價格的急劇上漲正打亂這種增長節(jié)奏。摩根士丹利的報告指出，存儲廠商手握前所未有的定價權(quán)，將持續(xù)擠壓PC企業(yè)利潤，而DRAM在PC整機成本中的占比也將持續(xù)上升，中期預(yù)計可達15%-24.3%。

成本壓力之下，行業(yè)應(yīng)對已出現(xiàn)分化。頭部廠商中，聯(lián)想透露其持有7-8個月的存儲庫存，可在未來兩個季度提供一定的成本緩沖空間；戴爾則強調(diào)其直銷模式和供應(yīng)鏈規(guī)模優(yōu)勢，并稱能在較短時間內(nèi)消化部分成本上漲壓力；而惠普則是直接對其2026財年利潤率給出了謹慎指引，并稱其個人系統(tǒng)業(yè)務(wù)營業(yè)利潤率預(yù)計處于5%-7%區(qū)間低位。

事實上，自2025年底以來，多家主流PC廠商已陸續(xù)啟動調(diào)價或計劃上調(diào)售價，部分產(chǎn)品漲幅最高達20%，例如，惠普銷售人員對媒體透露，公司在2025年年末已開始小幅漲價，2026年后漲幅明顯擴大；惠普CEO Enrique Lores此前也警告稱，2026年下半年市場“可能尤其艱難”，公司將視情況進一步上調(diào)售價。同時，根據(jù)媒體對聯(lián)想官網(wǎng)售價的統(tǒng)計，其5000元以上筆記本在年初較2025年末普遍漲價500至1500元；而華碩也在12月30日正式簽發(fā)《2026年產(chǎn)品價格調(diào)整說明函》，宣布自2026年1月5日起對部分產(chǎn)品進行策略性調(diào)價。

雷神科技等前瞻布局廠商脫穎而出

盡管多家存儲芯片企業(yè)已宣布擴產(chǎn)，但產(chǎn)能釋放仍需時間。在此背景下，PC廠商的庫存策略與供應(yīng)鏈管理能力成為抵御波動的關(guān)鍵。

以北交所“電競裝備第一股”雷神科技為例，其2025年半年報顯示，截至6月末公司存貨達8.01億元，較上年末大幅增長105.29%。公司解釋，存貨增加主要基于對市場及原材料價格的預(yù)判，重點加大了CPU、內(nèi)存等核心元器件的儲備。值得注意的是，雷神科技的這一備貨決策恰好發(fā)生在DRAM價格大幅上漲前夕，而這也為其后續(xù)成本控制贏得了主動權(quán)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，雷神科技營收同比增長13.9%，凈利潤同比增長10.36%，在行業(yè)波動中保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

值得一提的是，雷神科技的應(yīng)對并非僅限于短期囤貨，公司已建立起系統(tǒng)性的核心原料儲備與動態(tài)管理機制，短期內(nèi)將緩解價格波動風險，中長期則通過深化與供應(yīng)商的戰(zhàn)略協(xié)同，實施前瞻性采購與彈性庫存管理，鞏固供應(yīng)鏈韌性。

與此同時，公司也在持續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與銷售渠道的優(yōu)化，通過提升高毛利產(chǎn)品占比、擴大海外市場銷售來對沖原材料上漲帶來的成本沖擊。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年，其海外收入從2021年的1.07億元躍升至11.50億元，年復(fù)合增長率達120.7%，海外營收占比已近40%；目前產(chǎn)品已覆蓋全球超45個國家。而在近期舉辦的CES 2026上，雷神科技發(fā)布的全系新品均深度整合AI能力，從搭載AMD AI9處理器的輕薄本到支持本地AI推理的迷你工作站，精準契合AI PC發(fā)展趨勢，積極開拓全球AI電競硬件新市場。

AI浪潮在驅(qū)動技術(shù)跨越的同時，也深刻重構(gòu)著全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的供需邏輯。內(nèi)存市場的劇烈波動，如同一塊試金石，考驗著產(chǎn)業(yè)鏈上每一環(huán)的應(yīng)變能力與戰(zhàn)略定力。

以雷神科技為代表的案例表明，面臨劇烈震蕩時，具備前瞻布局與系統(tǒng)性風險管控能力的企業(yè)，正將外部挑戰(zhàn)轉(zhuǎn)化為鞏固自身競爭力的關(guān)鍵機遇，從而在變化中贏得先機。