碾壓預(yù)期！蘋(píng)果上季營(yíng)收和iPhone銷售均創(chuàng)新高，在華收入勁增近40%

財(cái)報(bào)顯示，iPhone 17系列的銷售比華爾街預(yù)期更火爆，幫助蘋(píng)果創(chuàng)造了最高收入紀(jì)錄。

美東時(shí)間29日周四，蘋(píng)果交出創(chuàng)造歷史的成績(jī)單：在截至12月27日的公司第一財(cái)季（“四季度”），營(yíng)收同比增長(zhǎng)16%，iPhone銷售收入同比增23%，分別較分析師預(yù)期高將近4%和9%，均超過(guò)公司的增幅指引10%-12%；EPS盈利也創(chuàng)紀(jì)錄，較分析師預(yù)期高逾6%，服務(wù)業(yè)務(wù)收入三年來(lái)持續(xù)創(chuàng)單季新高。

在全球頭號(hào)智能手機(jī)市場(chǎng)中國(guó)，蘋(píng)果的銷售大反彈。大中華區(qū)的收入由三季度同比下滑轉(zhuǎn)為勁增將近40%，較分析師預(yù)期收入高將近20%。

蘋(píng)果CEO庫(kù)克稱，

四季度公司取得了“非凡的創(chuàng)紀(jì)錄季度業(yè)績(jī)”，當(dāng)季營(yíng)收遠(yuǎn)超公司自身預(yù)期，“在空前強(qiáng)勁的需求推動(dòng)下，iPhone取得了有史以來(lái)最好的季度業(yè)績(jī)，在所有地區(qū)市場(chǎng)都創(chuàng)歷史新高；服務(wù)業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的營(yíng)收，比去年同期增長(zhǎng)14%”。

庫(kù)克還提到，蘋(píng)果的活躍設(shè)備安裝量已超過(guò)25億臺(tái)，“充分證明了客戶對(duì)我們提供的全球最佳產(chǎn)品和服務(wù)的極高滿意度�！�

業(yè)績(jī)電話會(huì)上，蘋(píng)果透露，預(yù)計(jì)公司第二財(cái)季、即今年一季度營(yíng)收將增長(zhǎng)13%-16%。這意味著，蘋(píng)果對(duì)年末重磅購(gòu)物季過(guò)后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也感到樂(lè)觀，最好情況下同比增速將持平四季度。

財(cái)報(bào)公布后，盤后一度跌近3%的蘋(píng)果股價(jià)拉升，盤后曾漲超2%，后曾回吐過(guò)半漲幅。評(píng)論稱，業(yè)績(jī)電話會(huì)上并沒(méi)有任何重大聲明或亮點(diǎn)公布。

分析認(rèn)為，蘋(píng)果財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)整體向好，市場(chǎng)希望看到該司在AI、尤其是大模型、端側(cè)推理、Siri重塑等方面的更明確路徑和變現(xiàn)時(shí)間表。此外，內(nèi)存等關(guān)鍵零部件成本波動(dòng)、供應(yīng)鏈地緣風(fēng)險(xiǎn)仍是影響蘋(píng)果中期毛利率的潛在變量。

四季度營(yíng)收同比增速翻倍 EPS同環(huán)比均兩位數(shù)增長(zhǎng) 研發(fā)支出超預(yù)期增32%

蘋(píng)果公布，四季度總營(yíng)收1437.6億美元，同比增速由三季度的將近8%提高約一倍至近16%，分析師預(yù)期1384億美元。四季度稀釋后每股收益（EPS）為2.84美元，同比增速由三季度的近91%放緩至18%，但環(huán)比增長(zhǎng)53.5%，分析師預(yù)期為2.68美元。

EPS的兩位數(shù)大增意味著，蘋(píng)果在單位盈利能力上不僅隨營(yíng)收增長(zhǎng)，也因產(chǎn)品組合與高邊際服務(wù)占比而實(shí)現(xiàn)更高盈利。

四季度毛利692.3億美元，同比增長(zhǎng)19%，高于分析師預(yù)期的655億美元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)508.52億美元，同比增近19%，顯示出強(qiáng)勁的營(yíng)業(yè)杠桿。

費(fèi)用方面，四季度研發(fā)支出同比增長(zhǎng)32%至108.87億美元，超過(guò)分析師預(yù)期的101.4億美元，銷售與管理費(fèi)用也增加。當(dāng)季總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用183.8 億美元，同比增長(zhǎng)19%，高于分析師預(yù)期的181.8億美元。

研發(fā)加碼與AI、軟件、系統(tǒng)層面的投入相關(guān)，短期內(nèi)會(huì)推升運(yùn)營(yíng)開(kāi)支，但長(zhǎng)期有助于保持產(chǎn)品與生態(tài)競(jìng)爭(zhēng)力。

現(xiàn)金流與股東回報(bào)方面，蘋(píng)果披露，四季度產(chǎn)生近540億美元經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，含回購(gòu)與分紅，合計(jì)向股東返還約320億美元，短期現(xiàn)金回報(bào)力度極強(qiáng)。公司同時(shí)宣布每股派息0.26美元。

在現(xiàn)金流與資產(chǎn)負(fù)債表端，蘋(píng)果處于非常穩(wěn)健的狀態(tài)，這為公司在新產(chǎn)品、AI投資或并購(gòu)上提供了后盾，也降低了短期外部不確定性帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

從“beat-and-raise”范式看，四季度是蘋(píng)果名副其實(shí)的“強(qiáng)季”，既有規(guī)模也有現(xiàn)金回報(bào)。市場(chǎng)則會(huì)更看重“結(jié)構(gòu)性動(dòng)能”——iPhone生命周期、服務(wù)黏性、AI與新硬件路線的可持續(xù)性是否能延續(xù)。

iPhone與服務(wù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng) Mac和可穿戴設(shè)備收入不增反降

財(cái)報(bào)顯示，蘋(píng)果四季度手機(jī)、電腦、可穿戴設(shè)備等各產(chǎn)品合計(jì)營(yíng)收1137.4億美元，同比增長(zhǎng)超15.6%，分析師預(yù)期1076.9億美元。

硬件產(chǎn)品中，iPhone四季度營(yíng)收852.7億美元，將近占總營(yíng)收的六成，成為整體增長(zhǎng)的最大引擎，23%的同比增速幾乎為三季度增速的四倍，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的783.1億美元，無(wú)愧于蘋(píng)果所說(shuō)的“有史以來(lái)最佳”iPhone季度表現(xiàn)。

iPad收入將近86億美元，同比增長(zhǎng)約6.3%，增速遠(yuǎn)超三季度的0.03%，分析師預(yù)期81.8億美元。

而Mac和可穿戴設(shè)備均表現(xiàn)遜色。四季度Mac收入近83.9億美元，同比下降近6.7%，較分析師預(yù)期91.3億美元低逾8%，分析師預(yù)計(jì)同比增約1.6%。

因供應(yīng)延期和競(jìng)爭(zhēng)壓力而增長(zhǎng)有限，蘋(píng)果四季度在可穿戴設(shè)備方面增長(zhǎng)有限。當(dāng)季可穿戴設(shè)備、家居、配件的合計(jì)收入同比下降2.2%至約114.9億美元，較分析師預(yù)期的121.3億美元低逾5%，分析師預(yù)計(jì)同比增約3.3%。

四季度服務(wù)收入約300.1億美元，同比增長(zhǎng)14%，略低于分析師預(yù)期的300.2億美元。服務(wù)的高邊際特性對(duì)EPS提升起了放大作用。

總體而言，四季度蘋(píng)果依靠iPhone與服務(wù)業(yè)務(wù)，在高端旗艦換機(jī)（或渠道補(bǔ)庫(kù)存）與節(jié)日促銷的合力下，iPhone放量顯著，但其他硬件品類的增長(zhǎng)彈性有限。投資者需要判斷：iPhone的強(qiáng)勢(shì)是季節(jié)性窗口（假日需求、換機(jī)節(jié)奏，還是結(jié)構(gòu)性提升，如AI功能/軟件捆綁推動(dòng)長(zhǎng)期換機(jī)。

大中華區(qū)成亮點(diǎn) 主要市場(chǎng)中僅美洲收入遜于預(yù)期

分區(qū)域市場(chǎng)看，四季度大中華區(qū)成為亮點(diǎn)，成為當(dāng)季蘋(píng)果收入增長(zhǎng)的重要貢獻(xiàn)市場(chǎng)。

四季度蘋(píng)果在大中華區(qū)錄得營(yíng)收255.3億美元，較分析師預(yù)期高17%，當(dāng)季收入同比增長(zhǎng)37.9%，扭轉(zhuǎn)了三季度同比意外下降3.6%的勢(shì)頭。華爾街預(yù)期大中華區(qū)四季度表現(xiàn)也將回升，但增幅遠(yuǎn)不及蘋(píng)果的財(cái)報(bào)表現(xiàn)。分析師預(yù)期該市場(chǎng)收入218.2億美元，相當(dāng)于同比增長(zhǎng)17.9%。

四季度蘋(píng)果在其它主要市場(chǎng)也錄得增長(zhǎng)，只有在美洲的業(yè)績(jī)遜于華爾街預(yù)期。其中，

在美洲區(qū)營(yíng)收585.3億美元，同比增長(zhǎng)11%，分析師預(yù)期590.6億美元；

在歐洲營(yíng)收381.5億美元，同比增長(zhǎng)13%，分析師預(yù)期368.2億美元；

在日本營(yíng)收94.1億美元，同比增長(zhǎng)4.7%，分析師預(yù)期92.4億美元。

大中華區(qū)的強(qiáng)力回升緩解了外界此前對(duì)蘋(píng)果在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)疲軟的擔(dān)憂，但需要關(guān)注未來(lái)幾季是否能維持高基數(shù)下的持續(xù)增長(zhǎng)，即是否存在一次性補(bǔ)庫(kù)存或促銷拉動(dòng)的因素。