資金動(dòng)向背后，四年來(lái)首度盈利的微盟憑AI商業(yè)化與生態(tài)破局

市場(chǎng)消息顯示，南向資金持續(xù)流入微盟集團(tuán)（02013.HK），近20個(gè)交易日中累計(jì)凈增持2524.7萬(wàn)股。資金動(dòng)向背后，是市場(chǎng)對(duì)微盟“AI賦能+生態(tài)擴(kuò)張”轉(zhuǎn)型邏輯的深度認(rèn)可。結(jié)合微盟2025年財(cái)報(bào)首次實(shí)現(xiàn)年度盈利、AI收入突破1.16億元，以及近期在抖音生態(tài)連獲巨量本地推、巨量星圖雙牌照，推出首個(gè)面向零售行業(yè)的專屬AI Skill并接入OpenClaw（龍蝦）生態(tài)等關(guān)鍵進(jìn)展，微盟的增長(zhǎng)路徑清晰，分析師普遍持樂(lè)觀態(tài)度并給出積極評(píng)級(jí)。

財(cái)務(wù)拐點(diǎn)確立：四年首度盈利，AI收入成新引擎

在歷經(jīng)數(shù)年戰(zhàn)略投入與業(yè)務(wù)調(diào)整后，微盟集團(tuán)（02013.HK）終于交出一份亮眼的年度成績(jī)單。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年微盟實(shí)現(xiàn)總收入15.92億元，同比增長(zhǎng)18.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)4240萬(wàn)元，一舉扭轉(zhuǎn)了此前連續(xù)幾年的虧損局面。更關(guān)鍵的信號(hào)來(lái)自于現(xiàn)金流，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額首次轉(zhuǎn)為正數(shù)，這被市場(chǎng)視為其商業(yè)模式健康度和自身造血能力增強(qiáng)的強(qiáng)有力證明。

最大的亮點(diǎn)來(lái)自于AI業(yè)務(wù)的商業(yè)化突破。財(cái)報(bào)首次單獨(dú)披露，AI相關(guān)年度收入已達(dá)1.16億元，占總營(yíng)收的7.3%。更具說(shuō)服力的是其增長(zhǎng)勢(shì)頭：下半年AI收入環(huán)比激增137.5%，達(dá)到0.82億元，顯示其AI產(chǎn)品“WAI”等在市場(chǎng)端的采納與應(yīng)用正在加速。

一系列結(jié)構(gòu)性指標(biāo)的躍升，揭示了盈利背后的深層動(dòng)力。公司整體毛利率實(shí)現(xiàn)大幅跨越，從2024年的44.5%大幅提升30.6個(gè)百分點(diǎn)，至75.1%。這主要得益于高毛利業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)：其中，商家解決方案收入猛增65.1%，達(dá)到6.95億元，其毛利率更是攀升至90.9%的高位。

對(duì)于盈利能力的根本性改善，微盟在財(cái)報(bào)中解釋，這源于一次主動(dòng)的“以質(zhì)換量”的戰(zhàn)略抉擇。公司主動(dòng)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，縮減了部分低毛利、高墊款或長(zhǎng)賬期的業(yè)務(wù)。盡管這使得廣告毛收入同比下降7.3%至166.9億元，但整體的運(yùn)營(yíng)效率和盈利質(zhì)量得到了顯著提升。這一聚焦高質(zhì)量增長(zhǎng)的策略調(diào)整，目前正獲得包括持續(xù)流入的南向資金在內(nèi)的資本市場(chǎng)認(rèn)可，被視為其走向成熟穩(wěn)健發(fā)展階段的關(guān)鍵一步。

AI戰(zhàn)略深化：從工具賦能到生態(tài)卡位

自2022年10月提出“All in AI”戰(zhàn)略以來(lái)，微盟已構(gòu)建起立體化的AI產(chǎn)品矩陣，涵蓋從To B到To C的全方位布局。微盟的AI布局呈現(xiàn)清晰的層次化路徑。面向廣大中小商戶，其AI助手“WAI”已成為提升運(yùn)營(yíng)效率的核心工具。數(shù)據(jù)顯示，2025年WAI平均月活躍商戶數(shù)實(shí)現(xiàn)66.7%的同比增長(zhǎng)，核心功能使用次數(shù)增幅高達(dá)77.8%。輕量化AI建店工具“WIME”累計(jì)用戶已突破51萬(wàn)，年活躍用戶量同比激增超440%，顯著降低了商家數(shù)字化門檻。

針對(duì)中大型企業(yè)客戶，微盟推出了定制化AI解決方案“WAI Pro”，并提供更深度的服務(wù)。2026年初，公司進(jìn)一步發(fā)布專注生成式引擎優(yōu)化的“微盟星啟GEO”，旨在幫助頭部品牌提升AI生成內(nèi)容的精準(zhǔn)度與可信度，滿足更高階的營(yíng)銷與運(yùn)營(yíng)需求。

近期，微盟推出“Weimob Admin Skills”已在微盟官網(wǎng)開(kāi)放入口，可適配包括QClaw在內(nèi)各大廠商推出的“本地版龍蝦”，是中國(guó)SaaS行業(yè)首個(gè)面向垂直領(lǐng)域的專屬AI Skill。據(jù)悉，該Skill旨在提升商家后臺(tái)管理效率，并為未來(lái)商家全面智能化經(jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)。接入龍蝦Agent后，商家只需自然語(yǔ)言對(duì)話即可調(diào)取微盟后臺(tái)，輕松分析商品庫(kù)存、訂單銷售額、配送履約、售后情況、會(huì)員管理和導(dǎo)購(gòu)業(yè)績(jī)等經(jīng)營(yíng)情況，真正實(shí)現(xiàn)“AI分析經(jīng)營(yíng)，人做關(guān)鍵決策”。

分析指出，微盟的AI戰(zhàn)略已超越技術(shù)布局階段，進(jìn)入規(guī)�；�商業(yè)應(yīng)用與價(jià)值收獲期。其打造的從工具到解決方案的完整產(chǎn)品體系，正持續(xù)鞏固其在智慧商業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，并為商家在AI時(shí)代的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。

傳統(tǒng)的、按用戶席位數(shù)量收費(fèi)的模式，正與創(chuàng)新的、按AI調(diào)用次數(shù)及智能體（Agent）執(zhí)行效果收費(fèi)的模式深度融合。行業(yè)分析顯示，這種混合SaaS定價(jià)模式已成為明確趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2026年將占據(jù)軟件行業(yè)收入的40%。

在AI重構(gòu)軟件行業(yè)價(jià)值的新周期中，微盟正展現(xiàn)的進(jìn)化能力。微盟將AI技術(shù)與垂直行業(yè)Know-how深度綁定，通過(guò)AI挖掘商家私域數(shù)據(jù)價(jià)值，提升客戶滲透率與單客價(jià)值，讓SaaS從“賣工具”轉(zhuǎn)向“賣成果”，契合行業(yè)定價(jià)模式變革趨勢(shì)。

對(duì)于投資者而言，需要重新審視微盟的估值模型。過(guò)去看微盟，看的是商戶數(shù)增長(zhǎng)和GMV占比；現(xiàn)在看微盟，看的是AI收入的占比、AI對(duì)效率的提升幅度，以及跨平臺(tái)生態(tài)協(xié)同能力。

微盟全渠道生態(tài)布局深化，加碼本地生活數(shù)字化

微盟集團(tuán)在多元流量平臺(tái)拓展與本地生活業(yè)務(wù)深耕上動(dòng)作頻頻。一系列舉措標(biāo)志著微盟正加速向全域經(jīng)營(yíng)服務(wù)商轉(zhuǎn)型，其“流量獲取”與“場(chǎng)景深耕”的雙輪驅(qū)動(dòng)路徑日益清晰。

2025年10月，微盟與抖音集團(tuán)旗下綜合數(shù)字化營(yíng)銷服務(wù)平臺(tái)巨量引擎達(dá)成合作，正式成為其廣告業(yè)務(wù)綜合代理商，并取得巨量千川服務(wù)商牌照。這一合作被市場(chǎng)視為微盟多渠道布局的重要一步。

2026年3月，微盟營(yíng)銷宣布再獲巨量本地推綜合代理商、巨量星圖代理商雙牌照。這意味著微盟已從流量平臺(tái)的參與者，升級(jí)為抖音本地生活生態(tài)的核心服務(wù)伙伴，并搭建起覆蓋品牌曝光、效果投放、電商轉(zhuǎn)化、達(dá)人營(yíng)銷、本地獲客的全場(chǎng)景、全鏈路營(yíng)銷服務(wù)體系。

4月，微盟面向本地生活賽道正式推出微盟智慧服務(wù)與微盟智慧美業(yè)兩大解決方案，深度打通服務(wù)預(yù)約、次卡鎖客、會(huì)員運(yùn)營(yíng)、全渠道履約、店務(wù)管理等核心經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)。微盟方面表示，2026年公司將加碼布局本地生活市場(chǎng)，進(jìn)一步加大對(duì)線下“商品、門店服務(wù)、體驗(yàn)”類業(yè)務(wù)場(chǎng)景的系統(tǒng)支撐能力建設(shè)，通過(guò)行業(yè)賦能與生態(tài)合作，整合各方資源，推動(dòng)本地生活領(lǐng)域加速數(shù)智化升級(jí)。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，微盟通過(guò)“向上連接多元流量，向下深耕細(xì)分場(chǎng)景”的策略，正逐步形成服務(wù)于商家全域經(jīng)營(yíng)的增長(zhǎng)閉環(huán)，后續(xù)發(fā)展值得關(guān)注。光大證券研報(bào)指出，與抖音的合作有望為微盟帶來(lái)可觀增量，預(yù)計(jì)2026年公司廣告毛收入有望突破200億元。高盛預(yù)計(jì)，到2028年抖音渠道的廣告交易額將占到公司總量的18%。